《美联储亏损：困境与挑战》
美联储，作为全球金融体系中的重要角色，近日其亏损突破 2000 亿美元大关的消息如一颗巨石投入平静湖面，引发各界广泛担忧。
美联储的亏损指标 “美联储应向财政部支付利润” 每周公布一次，上周的数据显示为负 2012.37 亿美元，创历史新低。这一亏损源于美联储在本轮加息周期中的特殊操作。为维持短期利率在目标水平，美联储向银行和货币基金支付保证金存放在中央银行的补偿，而这一成本竟超过了其持有债券所产生的利息收入。
回顾历史，从 2022 年起，为抑制高企的通胀，美联储开启加息之路，将基准利率从接近零大幅提升至 5.25% 至 5.5% 的区间。今年 3 月，美联储账面亏损已达 1143 亿美元，如今更是突破两千亿，形势愈发严峻。
中国人民大学经济学院副院长王晋斌指出，美国国债总量庞大且不断膨胀是美联储巨额亏损的主要原因。随着美国国债规模的持续扩张，美联储资产负债表上超 60% 的资产为美国国债，美国国债与住房抵押贷款证券化合计占比更是超过总资产的 90%。美联储持续加息带来两方面影响：一方面是存量资产规模不断扩大，另一方面是加息后资产价值缩水。尽管近期降息 50 个基点带来一定缓和，但由于资产总量巨大，巨额损失依旧难以避免。
目前来看，如果美联储持续降息，其资产端持有的国债和住房抵押贷款证券化的浮亏将会减少。事实上，美联储达拉斯分行的研究报告也证实了这一点，截至今年 8 月，美国市场上国债和住房抵押贷款证券化的浮亏已有显著下降，目前浮亏在 1.4 万亿美元左右，与峰值相比减少了约 8000 至 9000 亿美元。然而，即便未来继续降息，由于美联储这一轮降息的终端中性利率最多只能降至大约 3% 的水平，巨额亏损仍很难完全消除。这意味着美联储可能需要等到下一轮经济周期，才能寻求填补亏损的方法。
美联储的亏损不仅仅是一个数字问题，它对全球金融市场产生着深远影响。首先，它可能影响美联储实施货币政策的能力和独立性。尽管美联储官员强调账面亏损不会影响其实施货币政策的能力，但巨额亏损无疑会给其决策带来一定压力。其次，美联储的亏损可能引发市场对美国经济稳定性的担忧。作为全球最大经济体的中央银行，美联储的困境可能传递出对美国经济前景的不确定信号，影响投资者信心。
面对这一困境，美联储需要谨慎权衡各种政策选择。在寻求解决亏损问题的同时，也要确保货币政策的有效性和稳定性，以促进经济的持续复苏和发展。而全球各国也应密切关注美联储的动向，做好应对可能出现的金融风险的准备。
总之，美联储的巨额亏损是当前全球金融领域面临的一个重大挑战。如何在复杂的经济环境中找到解决之道，将是美联储和全球金融市场共同面临的难题。
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